摘要
2025年12月10日至11日召开的中央经济工作会议为2026年经济工作定调，核心政策包括优化延续“两新”政策、坚持内需主导、坚持创新驱动及加快新型能源体系建设。这些政策导向直接提振了市场信心，消费电子、港股消费、科技及新能源等相关板块应声上涨。其中，2025年“以旧换新”政策已带动前11月销售额超2.5万亿元，而港股科技板块年内回购金额达1672.50亿元，显示出产业资本对板块的信心。相关指数如中证消费电子主题指数、恒生科技指数等均有显著涨幅，对应的ETF产品也获得资金青睐。
线索
本次中央经济工作会议的政策组合拳为多个赛道提供了明确的投资线索。首先，“两新”政策的延续和优化，叠加端侧AI技术渗透，为消费电子行业提供了需求端和技术端的双重驱动力，相关产业链公司有望受益。其次，“内需主导”被置于首位，意味着促消费将成为长期战略，港股消费板块中的新消费龙头（如潮玩、现制饮品）以及传统消费巨头均具备增长潜力。第三，“创新驱动”和“人工智能+”的深化，使得科技板块成为核心受益方向。其中，港股科技板块因其低估值（恒生科技指数PE约23倍）、大规模公司回购（年内超1670亿元）以及海外流动性改善预期，投资价值凸显。A股的科创板和云计算板块则直接受益于国家对算力基础设施和前沿科技的投入。最后，新能源领域的重点转向“新型能源体系”建设和解决消纳问题，储能、特高压等细分领域将迎来新的发展机遇。风险方面，需关注政策具体落地节奏、宏观经济数据对消费能力的实际影响，以及外部市场环境变化带来的波动。
正文
一、中央经济工作会议核心政策定调
2025年12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行，会议为2026年经济工作部署了多项重点任务。
会议明确，2026年将优化“大规模设备更新和消费品以旧换新”（“两新”政策）实施。会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”作为重点任务，提出要深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，扩大优质商品和服务供给，清理消费领域不合理限制措施。
会议同时指出，要“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，具体措施包括制定一体推进教育科技人才发展方案，建设北京、上海、粤港澳大湾区国际科技创新中心，强化企业创新主体地位，深化拓展“人工智能+”，创新科技金融服务。
在能源领域，会议提出，要制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。
二、消费电子与“两新”政策
“两新”政策中的以旧换新“国补”政策将延续并优化，与消费电子行业密切相关。作为扩内需的关键举措，该政策在2025年已显现成效。在3000亿元超长期特别国债支持下，以旧换新带动了2025年前11个月销售额超过2.5万亿元。
截至2025年12月12日11:17，中证消费电子主题指数(931494)上涨1.50%。其成分股中，东山精密(002384)上涨6.51%，北京君正(300223)上涨5.89%，芯原股份(688521)上涨5.75%，立讯精密(002475)、瑞芯微(603893)等个股跟涨。
跟踪该指数的消费电子ETF(561600)上涨1.36%，最新价报1.19元。该ETF盘中换手2.37%，成交969.20万元。近1个月，其规模增长3258.90万元。
中证消费电子主题指数选取50只业务涉及消费电子相关的上市公司证券作为样本。截至2025年11月28日，其前十大权重股为立讯精密(002475)、寒武纪(688256)、工业富联(601138)、中芯国际(688981)、京东方A(000725)、澜起科技(688008)、兆易创新(603986)、豪威集团(603501)、东山精密(002384)、亿纬锂能(300014)，合计占比56.39%。
三、内需主导与消费板块
“坚持内需主导”的政策定调对消费板块形成利好。截至2025年12月12日10:58，恒生消费指数上涨1.61%。成分股中，茶百道上涨5.76%，老铺黄金上涨3.59%，泉峰控股上涨3.41%，海底捞、毛戈平等个股跟涨。港股市场中，蒙牛乳业(02319)升3%，海底捞(06862)升2.6%，农夫山泉(09633)升2.5%。
恒生消费指数前十大权重股为泡泡玛特、创科实业、百胜中国、安踏体育、农夫山泉、万洲国际、海尔智家、美的集团、申洲国际、蒙牛乳业，合计占比58.65%。
港股通消费ETF(520620)紧密跟踪恒生消费指数。
四、创新驱动与科技板块
1. 港股科技板块
政策明确支持科技创新，港股科技板块表现活跃。根据Wind数据，2025年11月港股市场累计回购股份数量突破7亿股。截至12月11日，2025年港股回购金额累计达1672.50亿元，其中“资讯科技行业”是回购主力之一。
恒生科技指数的最新市盈率为23.23倍，处于近5年34.53%的分位数水平。对比来看，纳斯达克指数市盈率为42.01倍，科创50指数为149.77倍。
恒生科技ETF（513130）近期受资金青睐，已连续5个交易日获资金净流入。自2025年11月以来，该ETF累计吸金47.15亿元，份额增长62亿份，最新规模升至427.51亿元，年内规模增幅达114%。
恒生科技指数涵盖30家港股领先的科技企业，涉及互联网、传媒、软件、汽车、芯片等多个板块。
2. A股科创板与云计算板块
截至2025年12月12日13:35，上证科创板综合指数(000680)上涨1.22%。成分股晶丰明源(688368)上涨20.00%，燕东微(688172)上涨18.30%，斯瑞新材(688102)上涨12.94%。跟踪该指数的科创综指ETF天弘(589860)盘中换手9.41%，成交2854.56万元。
中证沪港深云计算产业指数(931470)盘中涨超1%。成分股润泽科技(300442)上涨4.94%，天源迪科(300047)上涨2.98%。跟踪该指数的云计算ETF天弘(517390)盘中换手3.51%，成交1248.96万元。该ETF近半年规模增长2121.68万元。
近期，中国算力平台地方专区正式上线运行，标志着全国一体化算力网建设取得进展。
五、新型能源体系建设
会议提出加快新型能源体系建设。截至2025年12月12日10:02，中证新能源指数下跌0.58%，成分股涨跌互现。德业股份上涨2.43%，特变电工上涨2.24%，吉电股份上涨2.18%。
长江证券分析认为，当前新能源发电渗透率约20%，消纳瓶颈出现。随着电改加速和全国统一电力市场建成，储能、新业态、特高压将在提升新能源消纳能力方面发挥关键作用。
中证新能源指数前十大权重股为阳光电源、宁德时代、隆基绿能、特变电工、华友钴业、亿纬锂能、中国核电、赣锋锂业、通威股份、三峡能源，合计占比45.35%。
新能源ETF(159875)紧密跟踪中证新能源指数。
发布时间
2025-12-12 10:52:05
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