摘要
面对利率下行带来的利差损风险，中国太保通过构建以产品为原点的资产负债管理体系应对挑战。公司采用哑铃型配置策略，在资产端增加长期利率债配置，权益端坚持股息价值核心策略并辅以卫星策略，另类投资则聚焦国家战略与前沿科技。截至2025年三季度末，其投资资产达2.97万亿元，非年化总投资收益率为5.2%，近10年长期投资业绩在可比行业中处于前列。
线索
核心风险在于利率长期下行导致的“利差损”，即保险资金投资收益无法覆盖负债成本。传统依赖信用利差和非标资产的策略已失效。投资机会则体现在：1）高股息资产：作为穿越周期的稳健策略，能提供持续现金流并应对净投资收益压力，太保的股息价值策略已证明其长期有效性；2）另类投资：在监管优化下，股权投资，特别是私募股权及前瞻性布局的科技赛道（如人形机器人、量子信息），成为增强组合韧性的关键；3）长周期考核机制：三年考核周期使资管机构能践行长期主义，发挥耐心资本优势，避免短期市场波动干扰，是获取长期超额收益的制度保障。
正文
中国太保是一家在A股、H股和G股三地上市的大型保险集团。截至2025年三季度末，公司投资资产达到2.97万亿元，较上年末增长8.8%，非年化总投资收益率为5.2%，同比提升0.5个百分点。
在低利率环境下，保险资金管理面临巨大挑战。中国10年期国债收益率已步入1.7%—1.9%的区间。由于保险产品预定利率下调滞后于市场利率变化，利差损成为寿险业面临的主要风险之一。保险资金约90%源自保单负债，具有期限长、成本黏性高的特点。若资产端收益长期下行，将侵蚀资本并加大偿付能力波动。与30年前高利率保单时期不同，如今存量业务基数庞大，难以通过新保单稀释高成本负债。
为应对挑战，中国太保副总裁苏罡表示，行业必须寻找穿越周期的长期逻辑，建立“以产品为原点”的资产负债管理体系。该体系要求资产端根据负债特点制定配置方案，负债端则根据投资预期优化业务规划，两端需充分沟通协调。
在资产端，中国太保采用精细化的“哑铃型”配置结构。
* 固收配置：在管控久期差基础上强化长期利率债配置。数据显示，自2018年至2025年三季度末，太保寿险长期政府债配置比例已从15.2%提高至46.2%。同时，公司开拓多元化的创新型固收策略。
* 权益配置：坚持股息价值核心策略，并搭配风格多样的卫星策略。太保资产副总经理易平介绍，公司自2012年确定该核心策略，目标是在获取稳定股息收入基础上，追求长期净值增长率超越沪深300。自2012年以来，其权益投资累计收益率为475.8%，相对基准累计超额308.2%，累计超额收益额546亿元。公司还设立了目标规模200亿元的太保致远私募证券投资基金，以完善长周期权益资产配置。
* 另类配置：积极推进股权、夹层、类固收等投资，聚焦大健康和国家战略。太保资本副总经理高小羊表示，短期关注财务稳健的成熟标的，中期关注产能迭代的成长型赛道，长期布局人形机器人、脑机接口、量子信息等前沿科技。
在负债端，中国太保持续推进降成本、优结构、增弹性。举措包括：主动下调新单预定利率；优化利源结构；采用“低保证+高浮动”的产品设计；利用科技手段实现精准风控和运营提效。
长周期考核是支撑其投资策略的重要机制。太保资产作为管理人，与委托人集团以三年为周期进行考核，这使资产管理人能够夯实专业能力，适时布局。
根据调研数据，截至2024年末，中国保险公司股权投资资产规模约1.92万亿元，同比增长12.95%，为第五大资产配置类别。其中，私募股权基金规模6901.08亿元，同比增长16.1%。
发布时间
2025-12-13 17:22:00
评论 ( 0 )