数据：
全球储蓄正迎来“干涸”时代，2024年全球储蓄率降至25.9%，为十余年来最低水平。全球正从“储蓄过剩”走向“结构性储蓄干涸”时代，预计长期国债面临持续性逆风，利率中枢将结构性上移。
线索：
全球储蓄干涸将影响投资方向及风险管理。投资者需关注长期利率的上升及美国作为全球资本提供者角色的变化。主要经济体如中国的态度转变可能进一步推动全球储蓄的短缺，加大投资市场的不确定性。
正文：
今年以来，全球发达国家的长期利率大幅上升，导致人们对“安全资产不再安全”的担忧加剧。发达国家债券市场的动荡既源于财政刺激的过度依赖，也标志着全球宏观环境的深层转变。这个转变意味着全球储蓄将告别“过剩”时代，进入“结构性储蓄干涸”的新时代，这一变化受人口结构、地缘政治和宏观政策的驱动，将对全球资产配置产生深远影响。
2005年，美联储主席本·伯南克提出“全球储蓄过剩”理论，解释低利率和美国经常账户赤字的现象。伯南克认为，新兴市场尤其是亚洲和产油经济体的储蓄过剩，压低了收益率，推高了发达经济体的资产价格。然而，随着这些推动因素逐渐改变，全球储蓄过剩的逻辑已不再适用，综合考量后，全球正处在一个从储蓄充裕走向储蓄持续短缺的结构性转变期。
三大信号表明这一转变正在发生。首先，全球总储蓄率在2024年降至25.9%，为十年来最低。其次，自2015年起，全球外汇储备的增长趋势结束，尤其是中国的汇率改革变动。最后，发达经济体的长期国债收益率持续上升，显示出“期望储蓄大于期望投资”的传统理论正在瓦解。
追溯原因，全球储蓄干涸的结构性驱动因素包括人口结构变迁、地缘多极化、技术投资浪潮等。全球劳动力供给及人口红利的逐渐消失，使得储蓄减少；同时，国家安全投资意图和新技术的快速变革也使得资本需求提高，进一步加剧了储蓄短缺的局面。
总的来说，全球宏观格局正在转变，从一个长期储蓄过剩的时代走向储蓄日益干涸的新阶段。长期国债面临逆风，利率中枢可能结构性上移。此外，这一变化可能削弱美元的全球储备货币地位，重新塑造全球资本的流向。
发布时间：
Wed Dec 10 08:26:37 2025
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