数据：
本周一早间，现货黄金突破3800美元/盎司，日内涨超1%；现货白银上涨2.26%，报47.09美元/盎司；黄金今年以来累计上涨近45%，为1979年以来最大年度涨幅。
线索：
此次黄金价格的上涨受到多方面因素的影响，包括美联储可能进一步降息的预期、国际地缘政治风险的加大及全球对避险资产的需求上升。此外，各国央行在增加黄金储备以降低对美元的依赖。随着黄金市场资金流入的快速增加，虽然有超买的警告，但投资者对金价依然持乐观态度。德意志银行和巴克莱银行均对未来金价持积极态度，可能为投资者提供了增持黄金的机会，但需注意市场波动和利率政策风险。
正文：
在本周一早间，现货黄金价格突破了3800美元/盎司，创下历史新高，单日涨幅超过1%。同日，现货白银也上涨了2.26%，报47.09美元/盎司。自今年以来，现货黄金已经累计上涨近45%，这一增幅不仅超越了今年的其他主要资产类别，更创造了自1979年以来的最大年度涨幅。全球投资者对此表现出持续的购买热情。
推动黄金上涨的因素有多个。首先，美联储于9月开启了年内的首次降息，市场普遍预期未来几个月内还将进一步降息。此外，国际地缘政治风险不断上升，增强了避险需求，从而促进了全球黄金ETF的热销。根据美国银行的统计，上周有56亿美元资金流入黄金市场，过去四周内黄金市场资金流入已经创下176亿美元的纪录。
尽管美银警告黄金策略上已处于“超买”状态，但在结构上仍然“持有不足”，因为黄金仅占其管理的私人客户资产的0.4%。美银对黄金持看多态度，预计金价将继续攀升。同时，景顺全球宏观策略师阿纳布·达斯指出，金价的上涨势头仍具支撑。他认为，由于没有真正的黄金替代品能有效对冲美国的风险，各国央行将继续购入黄金，以减少对法定货币，特别是美元的依赖。
根据世界黄金协会的数据，来自美国的风险是近期金价上涨的主要推手。其原因主要有二：一是美国经济放缓的风险可能促使美联储进一步降低利率，降低美元现金储备的吸引力；二是特朗普政府对美联储独立性威胁的增加，导致市场对美元及其国债市场稳定性的担忧。此外，各国央行也在逐渐增加黄金储备。
华尔街对黄金的前景持乐观态度。本月初，德意志银行将2026年金价预测上调300美元，至每盎司4000美元。巴克莱银行的策略师表示，相较于美元和美国国债，黄金并未被高估，鉴于美联储独立性面临的风险，金价应具备一定的溢价。
与黄金市场的强劲表现形成明显对比的是美元：自2025年初以来，美元已累计下跌超过9%，这主要源于市场对美联储独立性及贸易战前景的担忧，从而实质上推高了以美元计价的黄金价值。
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