数据：
存单到期规模大增超万亿，单周存单发行规模5166.90亿元，到期规模11164.8亿元，存单净融资额-5997.90亿元，1年期存单收益率升至1.68%，民营银行1年期存单利率超2%，建行未有存单新发。
线索：
存单到期规模的大幅增加和新发利率抬升，可能会对资金市场带来较大影响，增加投资者在短期内流动性管理的压力。在此背景下，我们能看到理财子和资产管理机构在二级存单市场的积极配置，而对长久期资产的谨慎态度可能表明了对未来利率波动的警惕。投资者需关注央行政策动向及市场调整，以把握可能存在的投资机会。
正文：
存单到期规模在近期大幅增加，超过了万亿，导致新发存单的利率持续上升。根据Wind数据，上周的存单发行规模为5166.90亿元，而同期的到期规模高达11164.8亿元，这使得存单的净融资额降至-5997.90亿元，比前一周的净融资额减少了超过7000亿元。
随着市场利率的变化，隔夜利率从1.36%左右迅速上升至最高1.69%。银行存单的融资成本因此大幅提升，3个月、6个月及1年期存单的收益率分别上升了5个基点、6个基点和6个基点，达到了1.59%、1.65%和1.68%。
从供给结构来看，大型银行的新发存单规模为2686.9亿元，与前一周相比下降了854.7亿元。尤其是五大行中，建设银行上周没有新的存单发行，这对市场供需产生了影响。根据华创固收团队的统计，国有行和股份行分别在单周内净融资-1970亿元和-2421亿元，国有行的发行占比从36%降至32%。在存单涨价的趋势下，整体发行意愿有限，主要集中在短期产品上，以便提高同业负债的重定价周期。
关于发行期限，1年期存单的发行占比也从50%下降至38%，加权期限缩短至7.25个月。然而，随着本周存单到期规模的显著下降至3761.40亿元，周环比减少了6997.40亿元，资金有望重新进入市场以寻找更高收益的存单配置机会，华创固收的分析师表示。
从机构投资的行为看，上周短期存单并没有成为主要的配置热点，相反，长久期资产的博弈较为激烈，理财子公司及其他资产管理机构在二级存单市场增加了投资。业内人士透露，理财委外（其他产品类别）和理财本身成为了二级存单市场的主要配置力量，周度净买入额分别为616.98亿元和504.77亿元，而货币基金已从净卖出163.69亿元转变为净买入105.1亿元。
华西固收分析师指出，上周的债市调整并未导致理财市场的配置活动减缓，增配的主要品种仍以存单为主，显示出理财负债端流动性管理压力较小。一般情况下，理财单周赎回超过5000亿元将触发负反馈机制，但上周理财存续规模仅下降了1252亿元，这或表明理财资金的稳定，赎回风险依然在可控范围内。
同时，由于到期规模较大而新发规模不足，新发存单的发行利率普遍上调。在上周的债市调整中，部分民营银行的1年期存单发行利率超过2%，例如武汉众邦银行发行的该存单票面利率达到2.35%，远超同期1年期国债利率1.4%。该民营银行本月还发行了数只期限仅1个月但票面利率高达2.4%的存单，总规模达到6亿元。
业内人士认为，随着存单收益率的提升和1年期利率债品种的息差扩大，月底存单的性价比已显著提高。分析强调，下旬的MLF资金续作及公开市场投放或暗示央行政策的态度未有所改变，资金压力可控，银行在月末大幅提高存单的需求有限。
华泰固收在分析中也提到，利率债调整后，信用债可能面临下调，在赎回冲击稳定之前，建议暂时避免长久期品种，主要以中短久期配置为主，表明同业存单的性价比已经得到恢复。
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