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– 发布时间：2025-06-11 10:04:13
– 主要观点：特朗普将贸易谈判与美元、美债关联，导致美债属性崩塌；众议院通过的法案可能加剧财政赤字，进一步影响美债供需；美元信用面临三重挑战。
线索：
文章分析了当前美国国债的供需矛盾，指出特朗普政策对美债的影响，并关注美债面临的信用风险。这可能为投资者提供了在黄金、非美资产等方面的投资机会，但也风险增加，特别是在不确定的经济环境下。
正文：
美国国债的问题不仅限于短期因素，主要体现在长期的供需结构上。需求疲软的根本原因在于美元信用的变化，而供应问题则与减赤难度相关，这都促使美债的期限溢价持续上升。对美元资产持有者而言，融资成本也因期限溢价正常化而显著增加。
美国国债的信用担忧预示着美国政府的偿债能力日渐受限。尽管特朗普政府试图通过关税增加财政收入，但其贡献依然有限，且难以抵消逐年增长的利息支出。特朗普策略将美元和美债作为谈判工具的做法引发了亚洲资金的减持行为，导致美债需求承压。以日本养老金为例，其减持美债的行为会进一步放大美债的供求矛盾。
此外，美国众议院通过的“大漂亮法案”将进一步加大财政赤字。同时，削减支出的成效远低于预期，进一步削弱了投资者对美债的信心。当前的美国政府在价值观和实力方面的变化加剧了市场的不确定性，这可能影响美元信用的根基。全球资金正在进行资产配置的重新平衡，投资者越来越青睐非美资产和另类投资品。
随着美债作为全球资产“定价锚”的地位逐渐动摇，一些传统的投资策略受到挑战。美债与美股的相关性开始紊乱，传统的股债组合失效，投资者需要调整策略，转向“反脆弱”的配置方式，如增持黄金。同时，黄金和比特币等另类资产的需求正在上升，以应对经济中的不确定性。
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2025-06-11 10:04:13
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