数据：
滴滴2025年第一季度财报，整体GTV同比增长10%，营收增长8.5%。国内业务EBITA超31亿，海外业务亏损缩窄至不足2亿。平台收入同比增长约24%，财务营收增长7.8%。国内业务毛利率提升约1.7个百分点，运营费用增长约4%。
海外名义GTV增长13%，去除汇率影响后实际增速近28%。
线索：
滴滴的利润表现超出市场预期，提供了稳定的财务支撑，但也需警惕行业整体增长乏力的风险。当前外卖市场竞争加剧，滴滴在相对较少的外部压力下，可以利用这一窗口期提高经营效率和市场份额。应关注其长期盈利模式是否能借助技术发展，如自动驾驶等，改善利润空间。
正文：
滴滴在2025年6月5日晚公布了第一季度财报，整体表现平稳，增幅符合市场预期。报告显示，滴滴在整体GTV方面同比增长10%，总营收增长8.5%，而利润方面则表现亮眼。国内业务的调整后EBITA超过31亿，创历史新高，比上季增加了约10亿，并显著超过市场预期。尽管海外业务在上季度亏损超7亿，但本季亏损大幅缩小至不足2亿。
在国内市场方面，GTV为780亿，同比增长约9%，与市场预期一致。订单量同比增长10%，但由于客单价下降0.9%，整体营收增长受到了一定影响。
另外，滴滴的国内业务在平台变现率上表现出色，GTV增速约为9%，而平台收入同比增长约24%，显现出盈利能力提升。同时，虽然补贴略有增加，拖累了财务营收，同期财务营收增长7.8%。
至于海外业务，名义GTV同比增长13%，但若剔除汇率因素，增速接近28%。订单量增速达到23.5%，显示出海外业务增长态势良好。值得注意的是，海外业务的亏损缩窄至1.8亿，缓解了市场对亏损扩大的担忧。
整体来看，滴滴在本季度的adj.EBITA达到29.5亿，几乎翻倍于上季。国内业务毛利率提升了约1.7个百分点，费用控制良好，四项经营费用合计仅同比增长约4%。这表明滴滴在严格把控费用方面做出了努力。
分析认为，由于国内网约车行业已近饱和，滴滴的增长端将保持相对稳定，利润表现将成为市场关注的核心。本季度国内业务利润率创下历史新高，海外业务减亏也可能刺激市场做出积极反应。
随着竞争对手如阿里和美团将目光集中在外卖行业，滴滴在网约车市场的竞争相对减轻，可能迎来一段“闷声发大财”的红利期。一方面，滴滴能夯实市场份额，另一方面也能提升经效率。然而，需警惕网约车行业的商业模式本质上并不理想，除非未来技术进展显著改善利润空间，则滴滴依然处于区间交易的模式中。
投资者需关注滴滴的未来盈利能力发展，结合以往经验，预期底部接近3美元，顶部接近6美元为一个交易区间。
发布时间：
2025-06-06 07:24:43
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