安踏2024年营收增长13.4%但盈利能力下降

数据：

安踏2024财年营收370.9亿元，同比增长13.4%；营收超预期，盈利能力下降。安踏主品牌营收174.5亿元，电商占比达36.3%；FILA增长缓慢，其他品牌如迪桑特、Kolon Sport实现64%增长。

线索：

安踏采取“以价换量”策略来应对市场竞争，导致毛利率下降。这表明短期内盈利能力受影响，但可能增强品牌忠诚度和未来的复购率。电商销售快速增长，是未来发展的亮点。同时，全球化拓展及布局优化，可能带来长期投资机会。需注意市场竞争加剧及盈利能力滑坡的风险。

正文：

安踏体育（2020.HK）在2024年3月19日下午公布了其2024年的全年业绩。2024年度，安踏实现营收370.9亿元，同比增长13.4%，稍微超出市场预期356.5亿元。但市场对其盈利能力的担忧仍然显著，尤其是在加大市场推广及店铺升级改造的背景下，核心经营利润未达到预期。

具体来看，安踏的主品牌在高性价比产品的推动下，营收174.5亿元，同样略超预期。然而，FILA品牌则维持平稳增长，未能如前两年实现双位数增长。而与此同时，安踏旗下的迪桑特与Kolon Sport等品牌却依然表现强劲，实现了64%的增长率，全年营收超过100亿元。

在电商方面，安踏因加强对直播和短视频等内容的投入，使得电商营收同比增长19%，占总营收比重提升至36.3%，创下历史新高。此外，安踏在东南亚市场的拓展也已初见成效。公司在2024年首次进入北美市场，这对未来营收增长提供了潜力。

尽管营收稳中有增，但盈利能力却受到影响：公司加大高性价比产品投入和店铺建设，也使得各品牌毛利率有所下滑，安踏主品牌毛利率同比下降1.5个百分点。这主要源于市场竞争的加剧和对营销费用的增加，使得毛销售差缩小，导致核心经营利润率降至17.1%，低于市场预期的22%。

总体来看，安踏在维稳营收的同时，为了应对竞争压力，牺牲了部分短期利润，通过提升消费者的品牌粘性和复购频率，或许在中长期内会形成正面效应。安踏当前的估值水平（19倍）虽然被认为有一定溢价，但相对于其竞争对手，仍具吸引力。

发布时间：

2025-03-20 08:44:48