数据：
铜自2025年以来上涨近20%，主要受电力系统更新和新兴行业需求推动。传统电力耗铜量占比达到48%，而新能源行业的铜需求快速增长，预计到2030年占比将达25%。同时，铜矿生产增速放缓，2024年铜原料加工费暴跌近70%，主要由于精炼铜产能增加和铜矿产量增速下降。
线索：
铜的价格上升可能带来投资机会，尤其是对于铜矿公司如紫金矿业和洛阳钼业等，因为其成本控制和扩张能力可能使它们在市场中受益。然而，铜矿开采成本的上升和供应结构变化带来的风险也不可忽视，尤其是在南美和非洲的供应安全问题。美国政策可能进一步推动铜价格上扬。
正文：
尽管市场焦点仍在黄金上，但铜的涨势引人注目。2025年以来，COMEX铜的最高涨幅接近20%，超越黄金。分析认为，这一现象不仅与特朗普的政策有关，更反映铜市场基本面的显著变化。
铜在电力领域的应用占据了重要地位，以中国市场为例，2022年电力行业的铜消耗占总耗铜量的48%，其次是家电和交通运输等领域。全球范围内，多个主要经济体正在进行电力系统的升级改造，推动了对铜的需求。
美国能源部的GRIP计划预期在五年内部署105亿美元用于电网转型，欧盟计划在2030年前投入5840亿欧元，英国国家电网也将在未来五年内投资600亿英镑进行基础设施改造。而中国的基础建设投资在2023年达到了5275亿元，同比增长5.3%，2024年前三季度进一步增长21.1%。
除了电力行业，新兴产业同样对铜的需求大幅上升，特别是风能和太阳能等新能源领域，单位装机铜耗比传统能源高出2至5倍。根据预测，未来几年的新能源用铜需求将持续增加，且AI产业也在迅速成长，进一步加大对铜的需求。英伟达的GB200超级AI芯片就使用了大量铜缆，预计在未来几年内会对铜的需求产生显著影响。
然而，目前铜矿的供应却未能跟上需求的增涨。2024年中国铜原料联合谈判小组确定的铜精矿采购加工费暴跌近70%。全球主要铜矿生产商的铜产量不仅不足，甚至出现了负增长。同时，铜矿的开采成本不断提升，2023年平均C1成本达到4592美元/吨，较2020年大幅增加42%。
南美长期以来是全球铜矿的主要供应地区，但目前增长重点已经向非洲等地区转移，尽管非洲的产量增速明显，但地区不稳定的政治环境也可能带来供应风险。
面对不断增长的需求与供给不足的现实，铜市场展现出极大的潜力。特朗普最近签署的行政令对铜启动“232调查”，可能导致未来的进口关税，进而推高铜价。在基本面与政策环境共同作用下，铜价格的上涨空间变得更加可期。高盛的研究报告预计，2025年和2026年全球铜供应将存在缺口，铜价可能会在2025年达到每吨10500至11500美元。
中国企业在铜市场中展现出强大的竞争力，紫金矿业和洛阳钼业等有望通过其扩张带来可观的铜增量，未来几年，二者的铜产量增量将相当于再造一个铜矿商。
发布时间：
2025-03-10 11:50:48
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