数据：
截至2月17日，Markit iBoxx亚洲中资美元城投高收益债券指数今年累计涨幅1.23%，当前中资美元债平均收益率5.77%。预计今年高票息城投境外债发行规模将突破4500亿元。
线索：
随着地方债置换加速和债务融资的压力，境外中资美元债的持续表现亮眼，这可能带来投资机会和风险。高收益债券在当前环境下表现优于投资级债券，但需关注美联储政策的影响及整体市场情绪的变化。
正文：
近期，随着地方债的置换加速，城投面临境内资产收益的困扰，但境外中资美元城投高收益债券的表现却依然强劲。数据显示，截至2月17日，Markit iBoxx亚洲中资美元城投高收益债券指数的今年累计涨幅已达到1.23%，超过投资级债券的1.11%。在美国利率下降的预期推迟的情况下，高收益城投境外债仍然成为许多机构的信用配置首选。
目前，中资美元债的平均收益率为5.77%。随着地方政府借新还旧的趋势，今年高票息城投境外债的发行规模预计将突破4500亿元，初级市场和二级市场都有望迎来良好表现。
在最近美国通胀数据显示超预期回调后，中资美元债的高收益债券继续保持良好表现。Wind数据显示，Markit iBoxx亚洲中资美元高收益债券指数在过去五天上涨了0.72%，在中资美元债板块中排名第二，仅次于地产板块的1.55%涨幅。
由于美国的通胀数据超出预期，导致10年期美债收益率突破4.6%，尽管随后有所回落，但城投高收益债券的市场依然复苏。统计数据显示，上周中资美元债指数（Bloomberg Barclays）有所上涨，其中投资级指数涨幅为0.25%，而高收益指数涨幅达到0.99%。在二级市场方面，中资投资级与高收益美元债收益率的日均变动分别为0.54个基点和-4.82个基点，城投高收益债的收益率单日下降达63.19个基点，表现突出。
根据机构分析，由于市场对经济增长的乐观情绪及供给相对短缺，预计高收益境外债的回报表现仍将优于投资级债。不过，面对偿债压力，城投如何通过借新还旧来解决债务问题仍然是一个挑战。今年的境外债融资规模可能会因去年偿债背景而有所上升。
统计数据显示，截至2月10日，城投境外债存量规模约为9565亿元，主要集中在浙江、山东、江苏和四川，合计占全国的约60%。预计到2025年，境外债的到期规模将达到3063亿元，若境内债置换进展缓慢，同时新增债务持平，城投境外债的发行规模或将超出4500亿元。华西固收团队的统计显示，点心债平均收益率为4.93%，而美元债的收益率更高，达到5.77%。
尽管美联储降息的步伐减缓可能保持中资美元债融资成本的高位，但政策的落实可能会提升市场情绪。此外，一旦美联储开始降息，中资美元债的发行成本可能降低，从而城投可以通过更优惠的利率发行新债，以替换高利率债务，减轻偿还压力。总体来看，今年债务到期规模庞大的背景下，预计中资美元债的一级市场将继续回升，而二级市场也有望维持较好的回报表现。
发布时间：
2025-02-18 19:25:00
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