数据：
地方再融资专项债发行额度已达2669亿元，三地隐性债务置换额度已发行完毕。
线索：
地方政府再融资专项债的发行加速，显示出对隐性债务置换的重视。这可能为投资者提供新的投资机会，尤其是在基础设施建设和经济恢复方面。然而，不同地区的财政状况差异可能带来风险，影响债券的信用资质和收益率。
正文：
根据山西省财政厅的最新信息，2025年山西省计划发行385亿元的再融资专项债券用于置换存量隐性债务，这一额度与去年相同。假设每年等额发行，这意味着今年的隐性债务置换额度已经全部发行完毕。自去年11月全国人大批准新增6万亿元地方政府再融资专项债券以来，地方政府的再融资专项债发行力度明显加大。
截至1月26日，已经有三地发布消息称其隐性债务置换额度已用尽。除了山西省，浙江省(不含宁波)和厦门市的置换隐债专项债也相继完成了565亿元和56亿元的额度发行。作为重要的基础设施投资工具，再融资专项债成为推动经济平稳运行的重要手段。今年以来，特别是自青岛在1月6日首次发行相关债券以来，已有10个地方披露了再融资专项债的发行信息，总体计划发行的规模达到2669.0739亿元。
在发行期限方面，普遍较长，30年期债券占比最高，达到42%，20年期的占比也达到32%，而短期3年期债券的发行量仅为13.3亿元，占比不到1%。在票面利率方面，虽然整体有所压缩，但与同期限国债的利差仍然相对偏高。例如，青岛市发行的10年期置换债与国债之间的利差为5个基点，而河南省最新发行的30年期专项债中标利率为2.06%，与国债的利差高达20个基点。
由于不同地区财政状况的差异，地方债的发行定价出现了分化。尽管如此，债务置换的进程没有改变，个别债券的偿债信用受到更高的认可。财政部预算司司长近期表示，隐性债务置换政策的“松绑减负”机制的效果开始显现，各地债务置换的平均成本普遍下降了2个百分点以上，有的地方甚至超过2.5个百分点，这显著减轻了偿还本金和利息的压力。
随着地方化债务的安排，隐性债务的再融资专项债发行进度加快。预计在地方债提前批额度下达之后，新增专项债的发行也将加速。2024年12月，国务院发布了优化地方政府专项债券管理机制的意见，明确专项债投向领域的“负面清单”管理，并扩大了专项债用作项目资本金的范围，可能进一步提升专项债的发行和使用效率。
中信固收团队预计，财政融资的节奏趋于前置，2月份地方债的发行量可能会创下近年的高位。根据目前公布的2月份地方债发行计划，预计发行总量将达到约7000亿元，而地方债到期量仅为330亿元，净融资额或将达到约6600亿元。
发布时间：
2025年1月26日 14:01:39
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